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Balança de capital

Origem: Wikipédia, a enciclopédia livre.
 Nota: Este artigo é sobre a conta da balança de pagamentos. Para o uso do termo na contabilidade financeira, veja Conta de capital (contabilidade financeira).
Balança de capital
ÁreaMacroeconomia e economia internacional
IntegraBalança de pagamentos
Sentido amploFluxos internacionais de investimentos e de ativos financeiros
Classificação do FMITransferências de capital e operações com ativos não financeiros não produzidos
Conta relacionadaBalança financeira

Quando dinheiro entra em um país para financiar empresas, comprar títulos ou conceder empréstimos, ou sai para investimentos semelhantes no exterior, esses movimentos são acompanhados pela balança de pagamentos. Na linguagem tradicional da macroeconomia e das finanças internacionais, o saldo dessas entradas e saídas é chamado de balança de capital ou conta de capital. Em seu sentido mais amplo, também recebe o nome de conta de capital e financeira. Na classificação tradicional, essas duas contas formam os componentes principais da balança de pagamentos: a balança corrente reúne operações com bens, serviços e rendimentos, enquanto a conta de capital acompanha as mudanças na propriedade de ativos financeiros entre residentes de um país e pessoas ou empresas do exterior.

Quando um país recebe mais recursos financeiros do exterior do que envia para fora, registra um superávite na conta de capital em sentido amplo. Esse dinheiro pode vir de empréstimos ou da venda de ativos a estrangeiros, sem que tenha havido uma venda de mercadorias ou serviços. Se os recursos enviados ao exterior superam os recebidos, há déficit, o que pode ocorrer quando os residentes passam a possuir mais ativos em outros países.

Nas estatísticas do Fundo Monetário Internacional (FMI), a conta de capital tem um significado mais restrito porque a maior parte dos investimentos, empréstimos e operações com ativos financeiros aparece na conta financeira. A conta de capital fica reservada a determinadas transferências e operações com ativos não financeiros. O Brasil e Portugal também separam essas duas contas em suas estatísticas oficiais.[1][2]

Definições

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Na classificação mais ampla, entram no cálculo duas mudanças: quanto aumentou a participação de estrangeiros nos ativos de um país e quanto aumentou a participação dos residentes desse país em ativos no exterior. A diferença entre elas pode ser escrita assim:[nota 1]

Conta de capital=[Variação da participação estrangeiranos ativos nacionais]−[Variação da participação nacionalnos ativos estrangeiros]

Na apresentação tradicional, a conta de capital também pode ser calculada pela soma dos saldos de quatro tipos de operações, o que permite distinguir de onde vêm e para onde vão os recursos:[nota 2]

Conta de capital=[Investimentodireto estrangeiro]+[Investimentoem carteira]+[Outrosinvestimentos]+[Conta dereservas]

As duas fórmulas usam a classificação tradicional, em que vários tipos de investimento aparecem juntos na conta de capital. O FMI separa essas operações de outra maneira: investimentos diretos, investimentos em carteira, derivativos, outros investimentos e ativos de reserva pertencem à conta financeira, enquanto a conta de capital registra um grupo menor de transações.[3]

  • Investimento estrangeiro direto (IED): ocorre quando uma pessoa ou empresa investe de modo duradouro em outro país, por exemplo ao comprar ou construir máquinas, edifícios ou uma fábrica inteira.[nota 3] Na classificação ampla, o investimento de um estrangeiro representa uma entrada de recursos para o país que o recebe. Quando um residente investe no exterior, o dinheiro sai e pode contribuir para um déficit. Depois do investimento inicial, os lucros anuais que não são reinvestidos[nota 4] podem voltar aos proprietários no exterior. Esses valores são registrados na conta corrente, e não como novos fluxos de capital.[4]
  • Investimento em carteira: compreende a compra de ações e títulos de dívida. Algumas classificações reúnem essas operações e os outros investimentos sob a expressão investimentos de curto prazo, embora os ativos possam ser mantidos por muito mais tempo.[nota 5] Os rendimentos desses investimentos, como juros e dividendos, entram na conta corrente. Na classificação ampla, o que aparece como fluxo de capital é a compra ou venda dos ativos[nota 6] nos mercados internacionais de capitais.[4]
  • Outros investimentos: abrangem recursos depositados em contas bancárias e empréstimos feitos entre residentes de diferentes países.[nota 7] O dinheiro pode passar rapidamente de uma conta a outra quando investidores procuram aproveitar diferenças nas taxas de juros[nota 8] ou movimentos da taxa de câmbio. Algumas classificações incluem nessa categoria as operações com reservas internacionais.[nota 9][4]
  • Conta de reservas: reúne as compras e vendas de moedas estrangeiras feitas pelo banco central, que pode movimentar grandes quantias para tentar compensar entradas e saídas de recursos no mercado.[nota 10] Uma entrada elevada de dinheiro estrangeiro, principalmente quando acompanhada de superávit em conta corrente, pode pressionar a valorização da moeda nacional. Quando os recursos saem, a pressão pode ser pela desvalorização. O resultado depende das condições do mercado e das intervenções cambiais. Se a variação não atender aos interesses do país, o governo ou o banco central, conforme a autonomia que este possui, poderá agir para influenciar a cotação.[5]

Operações do banco central e a conta de reservas

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Para influenciar o valor de sua moeda, um banco central pode alterar os juros ou comprar e vender moedas no mercado. Taxas de juros superiores às praticadas por outros grandes bancos centrais[nota 11] tendem a atrair investimentos estrangeiros e podem fortalecer a moeda nacional. Juros relativamente baixos costumam produzir a pressão oposta. Desde a Segunda Guerra Mundial, porém, muitos países passaram a definir os juros principalmente pelas necessidades da própria economia, e uma mudança nessa taxa, sozinha, não determina o câmbio.[6]

Para tentar conter uma desvalorização, o banco central pode usar suas reservas internacionais[nota 12] na compra da própria moeda[nota 13], mas sua capacidade de continuar fazendo isso diminui à medida que as reservas se esgotam. A partir de 2013, alguns bancos centrais também recorreram a operações de swap cambial para oferecer proteção contra oscilações da moeda[nota 14] e atuar nas condições do mercado sem precisar vender reservas diretamente.[7][8] Mesmo quando não há reservas suficientes para sustentar a intervenção, a autoridade monetária pode vender títulos públicos ou outros ativos no mercado interno. Essa venda retira dinheiro disponível da economia, reduzindo sua liquidez[nota 15]. Se ocorrer em grande escala e não for compensada por outras medidas, pode contribuir para a deflação.

Uma moeda nacional muito valorizada pode encarecer as exportações, e um banco central independente costuma ter meios relativamente diretos para tentar conter essa alta. Ele pode comprar moeda estrangeira ou ativos de outros países, geralmente títulos emitidos por governos, pagando com sua própria moeda. Para financiar essas compras, pode criar mais moeda nacional[nota 16], embora o aumento excessivo da quantidade de dinheiro possa pressionar os preços.

Quando se fala que um banco central vai "imprimir dinheiro", muitas vezes a operação nem envolve cédulas: a maior parte da moeda existe sob a forma de depósitos, e sua quantidade pode aumentar por meio de compras de títulos.[nota 17] Bancos centrais e governos também podem tentar influenciar o câmbio pelo que anunciam ao mercado.[nota 18] Ao sinalizar uma possível ação futura, podem mudar as expectativas dos investidores e desencorajar certas operações de especulação.[nota 19] Em 2009, grandes bancos centrais recorreram à expansão quantitativa, comprando títulos em larga escala[nota 20] para estabilizar os sistemas bancários e estimular investimentos que pudessem reduzir o desemprego.

Ao longo do século XX, o Banco da Inglaterra usou em algumas ocasiões suas reservas para comprar grandes quantidades de libras esterlinas e tentar impedir a queda da moeda. Na Quarta-feira Negra, as reservas disponíveis em moedas estrangeiras não bastaram para que a intervenção tivesse êxito. No início do século XXI, o movimento oposto ocorreu em grandes economias emergentes: para impedir que suas moedas se valorizassem demais, os bancos centrais venderam quantidades elevadas da moeda nacional e acumularam reservas internacionais, principalmente em dólares dos Estados Unidos.[9]

Em algumas apresentações antigas da balança de pagamentos, as operações com reservas aparecem abaixo da linha[nota 21], separadas da conta de capital.[5] A inclusão ou exclusão dessas operações pode mudar bastante o saldo apresentado. Na China do início do século XXI, a conta de capital em sentido amplo mostrava grande superávit quando se deixavam de fora as operações do banco central, devido aos investimentos estrangeiros recebidos pelo país. Com as reservas incluídas, o resultado passava a ser um grande déficit. O banco central chinês comprava tantos ativos estrangeiros, sobretudo títulos do governo dos Estados Unidos, que essas saídas superavam as demais entradas de capital[nota 22] e até mesmo o elevado superávit em conta corrente.[9][nota 23]

Esterilização

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Quando um banco central intervém no mercado de câmbio, pode tentar evitar que essa intervenção aumente demais a quantidade de dinheiro em circulação ou provoque uma valorização indesejada da moeda. O conjunto de medidas usadas para isso é chamado de esterilização. O termo pode se referir à aplicação no exterior de parte dos recursos recebidos[nota 24], a operações que procuram conter a inflação causada por entradas de capital ou à combinação dessas duas estratégias.

Uma maneira clássica de evitar que a intervenção cambial aumente a base monetária doméstica[nota 25] é recorrer a Operações de mercado aberto. O banco central vende títulos no país e retira de circulação parte do dinheiro que havia entrado na economia.[10] Essas operações costumam gerar um pequeno custo[nota 26] quando o banco recebe juros baixos pelos ativos estrangeiros que comprou, mas precisa pagar juros mais altos pelos títulos vendidos no mercado interno. Em certas condições, porém, o resultado pode ser um lucro.[11]

No sentido mais estrito, usado em manuais de economia, esterilizar uma intervenção significa impedir que ela altere a base monetária doméstica. Comprar apenas ativos estrangeiros para conter a valorização da moeda, deixando aumentar a quantidade de moeda nacional, não seria suficiente. Imagine que o Federal Reserve, banco central dos Estados Unidos, compre US$ 1 bilhão em ativos estrangeiros. Nessa primeira etapa, ele acrescentaria US$ 1 bilhão à base monetária. Se vendesse em seguida US$ 1 bilhão em títulos de dívida no mercado norte-americano, recolheria a mesma quantia que havia colocado em circulação.[nota 27] Os ativos mantidos pelo banco central seriam diferentes, mas o aumento inicial da base monetária teria sido anulado. A intervenção no câmbio e seus possíveis efeitos sobre a cotação da moeda ainda poderiam ocorrer.[12]

Fundo Monetário Internacional

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Em livros de economia[nota 28], notícias financeiras e análises de empresas e governos, inclusive em publicações do Banco Mundial, a expressão conta de capital foi usada com o sentido amplo apresentado acima. Nas estatísticas oficiais, porém, o Fundo Monetário Internacional e o Sistema de Contas Nacionais das Nações Unidas dão o nome de conta financeira à maior parte desses investimentos e operações. A conta de capital fica reservada a transações de outra natureza.

Com a publicação da sétima edição do manual do FMI, conhecida como BPM7, em 20 de março de 2025, a separação entre a conta de capital e a conta financeira foi mantida, mas o tratamento de alguns instrumentos financeiros e digitais mudou. O novo manual não passou a ser utilizado por todos os países de uma só vez. O FMI apontou os anos de 2029 e 2030 como prazo recomendado para uma adoção mais ampla.[13]

Na classificação do FMI, a conta de capital reúne uma parcela pequena das operações que a definição tradicional coloca sob esse nome[nota 29], principalmente transferências.[14][15][16][17] Uma transferência é feita sem que o destinatário tenha de entregar um bem ou prestar um serviço em troca[nota 30], como ocorre numa doação. A ajuda internacional costuma ser a maior categoria de transferências entre países[nota 31], mas a maior parte dela é registrada na conta corrente. O perdão de dívida é uma exceção: ao abrir mão do valor que tinha a receber, o credor transfere ao devedor, em certo sentido, a propriedade de um ativo. Se o perdão envolver uma quantia elevada[nota 32], poderá ser o maior lançamento da conta de capital do país naquele ano.

Entre os lançamentos da conta de capital também estão as compras e vendas internacionais de ativos não financeiros não produzidos[nota 33], como determinados direitos sobre recursos naturais, arrendamentos, licenças e ativos de marketing[nota 34], inclusive marcas comerciais. Em geral, os valores são pequenos, pois a maior parte dessas operações é feita entre compradores e vendedores do mesmo país. Nas estatísticas da economia de um país e da balança de pagamentos, são essas operações, ao lado das transferências de capital, que distinguem a conta de capital da balança financeira.[18][2]

Nas classificações mais antigas do FMI, a conta de capital também abrangia, além do perdão de dívidas, bens e ativos financeiros transferidos por migrantes que entravam ou saíam de um país, transferências de propriedade de ativos fixos, valores recebidos ou pagos na venda e na compra desses ativos, impostos sobre doações e heranças, tributos cobrados por ocasião de falecimentos e prejuízos não cobertos por seguro a ativos fixos.[16][17] Com a sexta edição do manual, a simples mudança de residência econômica de uma pessoa[nota 35] deixou de contar como transação internacional, pois seus bens não mudam de proprietário entre um residente e um não residente[nota 36].[1] Nas apresentações que ainda empregam o sentido amplo, essas operações podem aparecer entre os outros investimentos. Seus valores, em geral, são bem menores que os empréstimos e as transferências de curto prazo entre contas bancárias.

Em Portugal, a balança de capital é apresentada como uma das três partes da balança de pagamentos, junto das balanças corrente e financeira. Nela entram as transferências de capital entre residentes e não residentes, sem que essas operações exijam pagamentos de rendimentos em troca. Somando o saldo da conta de capital ao da conta corrente, é possível calcular se a economia tem recursos líquidos para financiar o exterior ou se precisa de financiamento de outros países[nota 37]. As estatísticas brasileiras também mantêm a conta de capital separada da conta financeira.[2][1][19]

Criptoativos nas estatísticas recentes

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Com o BPM7, a classificação das operações internacionais com criptoativos passou a depender também da obrigação que existe, ou não, por trás de cada ativo. Quando não há um emissor com um passivo correspondente[nota 38], como ocorre com o Bitcoin, o criptoativo é classificado como ativo não financeiro não produzido, e as operações entre residentes de países diferentes entram na conta de capital. Já determinadas moedas digitais cujo emissor assume uma obrigação perante quem as possui[nota 39] são ativos financeiros, e suas operações ficam na conta financeira.[20][13]

No Brasil, o Banco Central passou a fazer essa distinção numa revisão publicada em 25 de novembro de 2025. Até então, as duas categorias de criptoativos eram registradas juntas na conta de capital. As operações com ativos sem passivo correspondente permaneceram nessa conta, enquanto as operações com passivo correspondente foram transferidas para a conta financeira, na categoria de moedas e depósitos. A revisão redistribuiu entre as duas contas os dados de janeiro de 2019 a setembro de 2025, sem modificar o valor total das operações[nota 40].[20] O ajuste segue essa orientação específica do BPM7, mas não equivale à adoção completa do novo manual pelas estatísticas brasileiras.

Controle de capital

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Os controles de capital permitem que um governo limite ou estabeleça condições para determinadas operações financeiras entre seu país e o exterior. As medidas podem proibir algumas transações, totalmente ou em parte[nota 41], cobrar tributos sobre a venda internacional de ativos financeiros ou impor limites aos valores que podem ser comprados e vendidos entre residentes de países diferentes.

Na década de 1960, até quem saía do Reino Unido para passar férias em determinados destinos enfrentava controles cambiais, com um limite básico de 50 libras esterlinas por viajante para comprar moeda estrangeira[nota 42], embora existissem exceções e outras regras cambiais.[9][21] Tratava-se de uma restrição a gastos com viagens, registrados como pagamentos correntes, e não de uma proibição geral de movimentar capitais. Quando um país permite a compra e a venda de sua moeda às taxas de mercado sem impor controles de capital, diz-se que possui plena conversibilidade da conta de capital.

Depois dos Acordos de Bretton Woods, estabelecidos ao fim da Segunda Guerra Mundial, a maioria dos países passou a limitar grandes entradas e saídas de capital. John Maynard Keynes, um dos idealizadores desse sistema monetário, defendia que os controles fossem uma característica permanente da economia mundial.[22] Países ricos e economias emergentes recorreram a essas medidas.

O investimento estrangeiro[nota 43] pode financiar novas atividades e acelerar o desenvolvimento de uma economia emergente, mas a abertura aos fluxos de capital não garante, por si só, crescimento econômico. Ao comparar dados de diferentes países e períodos[nota 44], não se encontra uma relação constante entre abertura financeira e crescimento econômico. Entradas muito grandes de recursos podem valorizar a moeda, elevar a inflação e alimentar uma "bolha" de atividade econômica[nota 45], cuja ruptura pode levar a uma crise financeira. A orientação do FMI, revista em março de 2022, passou a admitir medidas para administrar esses fluxos em situações específicas, inclusive antes de uma crise, quando existem riscos para a estabilidade financeira.[23]

Durante uma crise, quando muitos investidores tentam retirar seu dinheiro de um país ao mesmo tempo, o fluxo de recursos pode se inverter rapidamente[nota 46], provocando a fuga de capitais.[17][24][25] A partir da década de 1970, com o recuo das políticas keynesianas e a maior defesa do mercado livre, diversos governos começaram a retirar os controles de capital. Estados Unidos, Canadá, Alemanha e Suíça deram início a esse processo entre 1973 e 1974, seguidos pelo Reino Unido em 1979.[26] A maioria das demais economias desenvolvidas e emergentes fez o mesmo durante a década de 1980 e o início da década de 1990.[24]

A Malásia seguiu outro caminho ao impor controles de capital em setembro de 1998, depois da crise financeira asiática de 1997.[27] A maioria dos demais países asiáticos não adotou controles, mas, depois da crise, a região passou de importadora líquida de capital a exportadora líquida[nota 47].[9] O dinheiro começou a fluir "morro acima"[nota 48], saindo de economias emergentes em direção aos Estados Unidos e a outros países desenvolvidos.[9][25] O economista C. Fred Bergsten atribuiu ao elevado fluxo de capitais para os Estados Unidos parte da responsabilidade pela crise financeira de 2007–2008.[28]

Na segunda metade de 2009, os juros baixos e as medidas adotadas na resposta governamental à crise financeira mundial estimularam novas entradas de capital nas economias emergentes.[29] Em novembro daquele ano, países como Brasil e Índia já haviam começado a impor controles ou anunciado que poderiam fazê-lo para reduzir o volume de recursos estrangeiros que chegavam a seus mercados.[27]

Ver também

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Notas e referências

Notas

  1. ↑ No uso mais antigo, quase todas as movimentações financeiras internacionais eram reunidas nessa conta. Nas estatísticas oficiais, ela abrange um conjunto bem menor de operações.
  2. ↑ A fórmula corresponde à apresentação tradicional. Nos quadros estatísticos do FMI, a conta financeira fica separada da conta de capital.
  3. ↑ Comprar uma fábrica em outro país costuma ser investimento direto quando a compra dá ao investidor uma participação duradoura ou influência sobre a administração.
  4. ↑ Quando uma empresa guarda parte dos lucros para comprar equipamentos ou ampliar a atividade, está reinvestindo. O lucro pago a proprietários que vivem fora do país entra como rendimento de investimento.
  5. ↑ Um investimento chamado de curto prazo nessa classificação pode durar muito tempo: há ações mantidas durante anos e títulos de dívida que só vencem décadas depois.
  6. ↑ O valor pago para comprar uma ação entra no registro de operações com ativos, enquanto os juros e dividendos recebidos aparecem em outra parte da balança de pagamentos.
  7. ↑ Quando um banco de outro país empresta dinheiro a uma empresa brasileira, essa empresa passa a dever a quantia recebida e, normalmente, também os juros.
  8. ↑ Taxas de juros maiores podem atrair investidores, mas eles também precisam levar em conta o risco de perder dinheiro e as mudanças no valor das moedas.
  9. ↑ Em algumas classificações antigas, as reservas eram agrupadas aos outros investimentos. Nas estatísticas oficiais mais recentes, ficam numa categoria própria da conta financeira.
  10. ↑ Ao comprar ou vender moeda estrangeira, o banco central pode tentar diminuir oscilações bruscas do câmbio, mas não controla sozinho seu valor.
  11. ↑ Juros mais altos podem atrair dinheiro para aplicações em determinada moeda, embora essa vantagem possa desaparecer se o câmbio mudar ou o investimento for arriscado.
  12. ↑ As reservas são recursos mantidos no exterior, geralmente em moedas e aplicações que podem ser vendidas rapidamente, e podem ser usadas quando o câmbio sofre forte pressão.
  13. ↑ Ao comprar sua própria moeda, o banco central diminui a quantidade disponível no mercado e pode ajudar a sustentar seu valor, dependendo também da procura por ela.
  14. ↑ Esses contratos permitem compensar financeiramente oscilações do câmbio sem exigir, em todos os casos, que o banco central entregue dólares de suas reservas.
  15. ↑ Liquidez é a facilidade de conseguir dinheiro disponível para pagamentos e negócios. Ao vender títulos, o banco central retira uma parte desse dinheiro do mercado.
  16. ↑ A moeda pode ser criada eletronicamente, por meio de créditos em contas bancárias, sem que seja necessário imprimir novas cédulas.
  17. ↑ Nessa operação, monetizar significa pagar por algo criando moeda, o que pode pressionar os preços se a emissão for muito grande.
  18. ↑ As decisões de empresas e investidores dependem do que esperam para o futuro, e uma declaração do banco central pode mudar essas expectativas antes de qualquer operação.
  19. ↑ Especular é comprar ou vender ativos na expectativa de lucrar com mudanças de preço, o que não significa, por si só, fraude ou ilegalidade.
  20. ↑ Na expansão quantitativa, o banco central compra muitos ativos financeiros para facilitar o crédito e movimentar a economia, sobretudo quando baixar os juros já não produz o efeito esperado.
  21. ↑ Em determinadas tabelas da balança de pagamentos, as operações usadas para financiar o saldo externo ficam separadas, numa parte chamada "abaixo da linha".
  22. ↑ Como entradas e saídas são descontadas umas das outras, uma compra muito grande de ativos estrangeiros pode transformar um superávit em déficit.
  23. ↑ No fim de 2011, a China também usou parte de suas reservas internacionais em certos momentos para tentar conter a desvalorização da moeda, enquanto investidores privados retiravam recursos.
  24. ↑ Reciclar recursos, aqui, significa voltar a aplicar no exterior parte do dinheiro recebido de outros países, diminuindo a pressão para que a moeda local se valorize.
  25. ↑ A base monetária reúne principalmente cédulas e moedas em circulação e o dinheiro que os bancos mantêm no banco central. Ela pode aumentar quando a autoridade compra moeda estrangeira.
  26. ↑ Se o banco central recebe juros baixos pelos dólares que comprou e precisa pagar juros mais altos pelos títulos que vendeu para retirar moeda nacional de circulação, a diferença é um custo.
  27. ↑ O dinheiro colocado em circulação na compra de ativos estrangeiros é recolhido na venda dos títulos, para que a base monetária não continue maior por causa da intervenção.
  28. ↑ Na quinta edição de International Economics, Krugman e Obstfeld já usavam a separação adotada pelo FMI, embora outros livros empregassem nomes diferentes para as duas contas.
  29. ↑ Na classificação do FMI, comprar ações no exterior é uma operação da conta financeira, enquanto a conta de capital reúne principalmente certas transferências e direitos não financeiros.
  30. ↑ Uma doação entre governos é um exemplo de transferência unilateral, pois quem recebe não precisa entregar um bem ou prestar um serviço em troca.
  31. ↑ A maior parte da ajuda internacional paga despesas correntes, mas algumas transferências destinadas à compra de patrimônio ou a investimentos aparecem na conta de capital.
  32. ↑ Quando uma dívida é perdoada, quem devia deixa de ter de pagar a parte cancelada, mesmo que nenhum dinheiro mude de mãos naquele momento.
  33. ↑ São bens ou direitos que têm valor econômico sem terem sido fabricados, como determinados direitos de exploração de recursos naturais.
  34. ↑ Um arrendamento permite usar algo sob condições combinadas, e uma licença dá permissão para usar um direito. Na conta de capital entram apenas certas compras e cessões desses direitos, não todos os pagamentos pelo uso.
  35. ↑ Levar os próprios bens ao mudar de país não significa vendê-los a outra pessoa, por isso a mudança de endereço, sozinha, não é uma transação entre residentes de países diferentes.
  36. ↑ Para essas estatísticas, ser residente de um país depende principalmente de onde a pessoa ou empresa mantém suas atividades e interesses econômicos, não apenas da nacionalidade.
  37. ↑ Uma economia tem capacidade líquida de financiamento quando pode fornecer recursos ao exterior. Quando precisa recebê-los de outros países para cobrir a diferença, tem necessidade líquida de financiamento.
  38. ↑ Sem passivo correspondente significa que não há um emissor obrigado a devolver determinado valor ao proprietário. Possuir bitcoin, por exemplo, não dá a ninguém um crédito contra um banco central.
  39. ↑ Algumas moedas digitais, chamadas moedas estáveis, tentam acompanhar o valor de uma moeda como o dólar e podem envolver uma obrigação do emissor perante quem as possui.
  40. ↑ A revisão não alterou a soma das operações com criptoativos: apenas distribuiu seus valores entre duas contas diferentes.
  41. ↑ Entre as medidas possíveis estão limitar a compra de moeda estrangeira, exigir autorização para investir fora do país e cobrar tributos sobre certas operações internacionais.
  42. ↑ O limite restringia a compra de moeda estrangeira para viagens, não a quantidade total de dinheiro que uma pessoa podia possuir. As 50 libras tinham, na década de 1960, outro poder de compra.
  43. ↑ Recursos vindos do exterior podem ajudar a abrir fábricas, oferecer serviços e criar empregos, mas o resultado depende de onde o dinheiro é aplicado e das condições da economia.
  44. ↑ Uma pesquisa empírica compara dados observados, como crescimento econômico, crédito e investimentos, para descobrir se uma explicação se sustenta nos números.
  45. ↑ Numa bolha, preços e negócios crescem apoiados na expectativa de ganhos que talvez não se realizem, e podem cair rapidamente quando essa confiança desaparece.
  46. ↑ Se muitos investidores tentam retirar ao mesmo tempo os recursos que haviam aplicado num país, a saída pode pressionar o câmbio e dificultar a concessão de crédito.
  47. ↑ Um país é importador líquido de capital quando recebe mais dinheiro do exterior do que envia. Se envia mais do que recebe, é exportador líquido.
  48. ↑ A expressão "morro acima" chama a atenção para o dinheiro que sai de países mais pobres em direção aos mais ricos, mesmo onde se esperaria maior procura de capital para investir.

Referências

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Leitura adicional

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Ligações externas

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